【观点】白酒行业去库存后期，贵州茅台受关注

本周食品饮料行业表现弱于大盘，白酒板块2025年报与26Q1季报显示营收和净利润同比下降，但26Q1环比跌幅收窄。头部厂商的集中度进一步提升，26Q1贵州茅台与五粮液合计归母净利润占板块比重达67.87%，同比上升8.82pct。批价方面，飞天茅台批价自2026年初低点以来呈现底部修复迹象，5月1日当年散瓶批价1630元，当年原装批价1665元，批价逐步企稳为行业预期提供锚定。行业去库存预计已至后期，在消费分层下，高性价比产品需求更具支撑力，投资建议关注批价相对稳定、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。