【观点】茅台市值管理双层逻辑：短期工具托底、长期价值锚定

茅台市值管理形成“短期工具托底、长期价值锚定”的双层逻辑。短期层面，公司通过制度化分红（2025年分红比例提至79%）、两轮合计近90亿元的注销式回购，以及控股股东增持等工具，直接稳定投资者预期。

长期层面，依托15.03平方公里核心产区的稀缺产能、连续十年全球酒类品牌价值榜首的壁垒，以及市场化改革（i茅台直销、价格体系优化），构筑穿越周期的内在价值根基。