【观点】华源证券：信任中介变革下品牌溢价逻辑重塑，重点推荐贵州茅台

华源证券7月31日发布食品饮料行业研报，提出‘信任中介’概念，认为谁能以更低成本为消费者提供品质确定性，谁就能获得品牌溢价，并给出公式：品牌溢价=（功能价值+情感价值+效率价值）-（信任成本+运营成本）。

报告认为，新兴渠道作为新信任中介会压缩部分传统品牌溢价‘水分’，但品牌可通过削减无效费用、提升运营效率和深化产品价值提升资产回报率。在投资建议中，华源证券重点推荐贵州茅台，称其i茅台改革成效显著，经营拐点信号或已现。