【观点】多家券商研判白酒行业筑底，茅台估值处低位

多家券商发布研报，对白酒行业周期拐点进行研判。兴业证券、中信证券、华创证券、申万宏源、国泰海通证券等一致认为，当前白酒投资的底部机会已经到来，行业迎来筑底结构性机遇。高盛在最新研报中也指出，白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去，行业正处在复苏极早期。这些观点的依据是，白酒板块估值已跌至近十年低位，中证白酒指数对应预测PE约19倍、2027年预测PE约16倍。茅台、五粮液等头部企业近期也频繁调价，释放价格修复信号。

然而，行业回暖仍面临挑战。终端市场整体承压，多数酒企业绩未明显改善。百荣市场动销下滑，行业下滑感超40%。此外，茅台近期对终端售价设定了不低于1639元的红线，与市场散瓶价接近，旺季销售或承压。整体来看，行业正式转入存量博弈时代，驱动增长的涨价逻辑已瓦解，复苏仍有待旺季动销验证。