【观点】茅台稀缺性未改，改革拆的是“分配稀缺”

围绕“茅台酒不稀缺了”的市场声音，上海证券报梳理公司公开信息并采访多位长期跟踪茅台的人士后认为，茅台稀缺性并未消失，改变的只是稀缺性的表现形式。

过去飞天批价与出厂价之间高达约2200元的价差，很大程度上由配额、批条与层级分销造成，属于人为的“分配稀缺”；随着取消指导价、i茅台直连C端以及非标产品推行代售制，单瓶价差已压缩至约340元，投机性库存大幅出清，价格信号转而由真实的产能约束与消费需求决定。

文章强调，产区边界、五年出厂周期与超负荷运行的产能构成三重硬性约束，代售制下货权归厂家，供给松紧改由厂家依据产能与真实需求动态调节，社会渠道存销比保持低位。

机构观点认为，改革拆解的是渠道截留的溢价而非稀缺性本身，茅台酒稀缺属性不改，并对后续零售价表现持积极看法。