【观点】白酒去库收入降幅有望收窄，头部酒企率先修复

爱建证券发布食品饮料行业跟踪报告指出，三季度白酒行业去库延续，收入端同比下滑压力依旧存在，但低基数效应下降幅有望较二季度收窄。

品牌力强、调整启动较早的头部酒企有望率先实现收入同比恢复。价格方面，双节后飞天茅台等大单品批价较9月下旬小幅回落，但仍高于6月末水平，批价表现好于销量，主要因酒企放缓向渠道发货，经销商库存压力随之下降，接货意愿有所改善。

头部酒企现金流充裕，在行业调整期仍维持较高股东回报，贵州茅台已启动第二轮股票回购。随着收入降幅收窄、大单品价格企稳，头部酒企有望率先走出调整，盈利与现金流预计保持稳健，行业经营分化将进一步扩大。研报建议关注批价企稳、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。