东吴证券—食品饮料行业跟踪周报：白酒春节前瞻，降速筑底，破而后立—250120

2025年春节白酒旺季氛围尚未完全启动，节前大众消费和商务需求表现偏淡。居民端自饮、聚饮消费受收入预期影响较弱，但返乡家宴及婚宴需求有望支撑大众消费。企业端因宏观刺激政策效果待显，高端、次高端白酒动销承压，终端拿货意愿走弱，库存及价盘压力显著。茅台经过产品结构调整，批价水平缓解了供给消化压力，有望实现供需适配。