东兴证券—食品饮料行业：春节错位影响CPI数据，静待物价走出低谷—250212

自2021年白酒股触顶调整后，白酒板块经历了4年的股价寒冬期。贵州茅台等头部白酒公司股价大幅下跌，主要原因是估值泡沫破裂和市场对业绩增速放缓的预期。尽管2025年一季度业绩尚未公布，但中酒协预测2025年白酒行业态势将优于2024年。当前，贵州茅台市盈率处于历史低位，股息率显著提升，去库存压力仍存，但估值调整接近尾声，未来业绩表现将成为关键。