光大证券—食品饮料行业周报：头部厂商优化库存，渠道改革持续推进—250217

2025年春节动销季期间，白酒等消费品表现弱于去年同期但好于去年中秋国庆。居民消费特征表现为时间集中、量减价增、结构升级，商务消费和经济活动仍为拖累项。厂商主动调降增长诉求以优化渠道库存，部分龙头企业如五粮液库存优化明显。整体来看，白酒板块24Q4收入增速放缓，25Q1分化加剧，龙头公司可能提前企稳。贵州茅台作为白酒龙头之一，维持布局竞争格局更优的公司的投资建议。