【观点】美国钨废料出口禁令落地，全球钨定价体系走向分裂，钨矿龙头受益逻辑清晰

美国动用《国防生产法》禁止钨废料和电池黑粉出口，全球钨供应链进入“中国管矿、美国管废料、欧洲管回收”的新阶段，内外APT价差已高达3倍且持续扩大。分析认为，钨矿供给刚性短期难改，海外供给缺口约30%，钨价上行趋势明确。厦门钨业作为钨矿全产业链龙头、矿自给率高，细钨丝销量1015亿米，光伏钨丝拉动需求。若美国禁令严格执行，有矿且自给率高的企业盈利有望改善，厦门钨业是核心受益标的之一；若豁免宽松，短期影响可能有限。